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富豪人群与互联网上的散户站在一起，对机构投资人来说，已经愈发成为一股不能忽视的市场气力了。

文丨郑玄

泉源丨投中网

“这么大的事情，介入一下，留着纪念。”

这几天全球投资人都在关注美股轧空事宜，人在美国的段永平也介入其中。他在雪球发了一小段推文，说在几天前卖出100个下周五（注：2月12日）到期的naked call，介入一下GME的多空大战。

“sell naked call”也叫“卖出无担保看涨期权”或者卖裸期权，指得是在没有现货，也就是GME股票的情况下，向生意对手卖出看涨期权，并收取一定的权力金。

段永平卖出了100手（相当于1万股GME股票）看涨期权，凭据40块一股的权力金盘算，这一单段永平收入跨越40万美金（约260万人民币）。现在GME的股价在300-350美金左右倘佯，只要周五之前没有涨到800美金，京郊一套房稳稳得手。

大佬的投资，有的时刻就是这么死板。

裸卖短call？这一点也不段永平

卖裸Call这种事情，按说与段永平的投资形象不太契合。

大部分投资课都市讲到，sell naked call是种种短线金融操作中风险最大的一个，是典型的的低收益、高风险的金融操作。段永平也在自己的谈论区频频提醒粉丝：高危操作，不要模拟。

拿段永平的操作举例，由于是否行权的权力掌握在期权买入者手中，而若是期限内股价低于行权价，买入者一定不会要求行权，因此40万美金就是段永平收入的上限。但与此同时，段永平却要负担无上限的风险，若是GME涨到1000美金，段永平就要亏损160万美金，而若是涨到1万美金，他的亏损将到达惊人的9160万美金。

这也与持有股票的卖空操作“sell covered call”形成了鲜明的对比，在持有现货的情况下，若是股价涨至1000美金，虽然会由于对手行权而造成损失，但损失会被手中股票的上涨对冲掉。

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现实上，这不是段永平第一次做这样的高风险短线操作。凭据他在雪球的推文，去年1月、7月和12月，他划分卖了三次的短线卖空期权，每次的收益在几万美金不等。

看起来，这与段永平的投资理念不太契合，在之前《底片》栏目我的同事也说过，段永平坚称自己是巴菲特价值投资的信徒，历久主义、重仓才是他的标签。

但现实二者并不冲突，在投资上，段永平极端否决类似卖裸期权这样的投契行为。在分享卖特斯拉的短call后，曾有人以为这是天上掉钱的生意，向他讨教哪个生意所可以做这样的操作，反被他尽力劝阻不要碰naked call。

对于段永平来说，这种100、200手的短call并不是在做投资，就是一场“小赌怡情”。几年前段永平的总资产就被传跨越2000亿元，卖短call输个几百万美金，对他来说不是问题。之前有人讨教他为何在去年做空特斯拉，他的回覆是：“就是玩一把。一个星期的短call，金额也异常小，就当我去拉斯维加斯赌了100块吧。”

但相比之前操作特斯拉时，段永平又有了新的思索，他把卖短call的操作比喻为保险公司。段永平的每个生意工具就像是买保险的人，虽然若是赢了就能获得十倍于保费的赔付，但只要100小我私家里99个都市赌输，那么保险公司就不会赔钱。

现实上真正值得注意的是，段永平此前已经研究过GME这家公司，说以为商业模式很差，感受过不了多久就要出问题。然则信仰价值投资，坚持只投自己看得懂的段永平，并没有由于以为不行，就选择做空。

正是这种信心，让他躲过了这场轧空。你可以想象一下，若是他在游戏驿站股价10美金的时刻，选择拿出10亿美金做空游戏驿站，现在股价涨到350美金的时刻，他可能已经输光了300亿美金的身价。

对比之下，这样的段永平，比输到要找同伙乞贷渡劫的华尔街对冲基金Malvin Capital，高明晰不知道多少倍。

裸卖短call，大赌伤身

前几天写轧空委曲的时刻提到，出事前游戏驿站的空头仓位已经高达流通股的140%，那时就有读者问到：“卖空率140%，把没有的器械拿出来，这不是敲诈吗？”

卖空率140%确实是空头们的败因，但敲诈倒还谈不上。这个问题CNBC之前采访WSB论坛上的亿万富翁大佬Chamath Palihapitiya时，后者还稀奇提到过，多出来这40%，要不是华尔街机构天天行使散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？

而“裸卖”就是这种Chamath所说的散户不能用的工具之一。正是由于裸卖或者买入裸卖的方式确立空仓的机构，不需要像融券一样借到股票，才导致最终游戏驿站的空仓率到达140%这样的数字，并最终引发这场史无前例的轧空危急。

但有意思的是，在轧空中进攻华尔街的散户，同样使用了大量高风险的金融工具，买入看涨期权也是他们最常用的做多方式之一。一些在GME股价只有10美金、20美金时All in看涨期权的WSB散户，不少已经变成了百万甚至千万富翁。

而这几日做多的热情高涨，也让看涨期权的价钱高涨。周五的时刻GME的股价只有350美金，一周内涨到800美金几乎是“不能能完成的义务”。多头却把这样的期权炒到40美金一股，也难怪段永平感伤，人们是不是疯了。

此外，异常值得关注的另一件事是，不论是这次着名的WSB照样雪球，散户群集的互联网炒股社区，越来越成为资本市场不能忽视的存在。而互联网上明星投资者的气力，也在互联网效应下不停放大。

包罗在一家医药公司担任CEO的亿万富翁Chamath在内，这次WSB的散户抱团做多轧空的背后，离不开一批有着厚实投资履历的小我私家富豪为他们出谋划策，许多相对理性的投资者，正是看过他们的剖析，才决议加入到做多的行列当中。

段永平在雪球上有着30多万的粉丝，也是上面最受关注的投资大佬。用了10年雪球的他，在上面发了跨越4400篇推文，有无数投资者在上面向他讨教美股投资，段永平的每一次操作，都市有人想要模拟。

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